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Financial Coaching | 28th Aug 2009 | FCI - 評論及分析精選 | (78 Reads)

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Financial Coaching | 9th Mar 2009 | FCI - 評論及分析精選 | (84 Reads)

外圍股市指數再見新低，相比下內地股市走勢只呈區間上落，波動較低。然而憧憬利好政策出台的情緒已先行透支，欠缺炒作藉口下，本周A股能否抗外圍下跌壓力，得看周內發表的經濟數據。內地打頭陣公布的2月份採購經理指數，雖然反彈至49，但由於數字可能受春節影響，經濟好轉有待確認。相反最新的消費及生產物價指數，料續呈現負增長，反映通縮壓力加深。 (閱讀全文)

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先睇東亞再看匯豐

Financial Coaching | 5th Mar 2009 | FCI - 評論及分析精選 | (42 Reads)

我本來想用Citibank和匯豐做比較，因為Citibank 是一間國際銀行，和匯豐作比較相當匹配，只是它的業積十二分的差，我找不到第四季報告有顯著盈利的地方，根本不能作比較，所以只可以退而求其次用一間本地的銀行做比較。最後，我選了東亞銀行來作比較。

我用了東亞2008年的全年業積作計算，在計算中，我只以東亞的收人部份來計算，所得的PE只是3.9，我已經沒有計算其他減值的部份，但結果都可算非常震撼。

以這個列子計算，再加上馬沙的分析，經折算為每股攤薄後預測盈利5.54港元，以同樣的市盈率計算，匯豐的估計價值是 $22，作為香港人其中一間最有感情的企業，都不可以說不恐怖。

軒 sir

23 東亞銀行有限公司

淨利息收入	6793
服務費及佣金淨額	2145
其他經營收入	423
Total	9361
30% off of all income	6552.7
Estimate Profit	6552700000
No. of shares in March 2009	1673417496
Estimated Earning per share	3.915759227
PE at 5 of March 2009	3.702985593

追揸沽

各傳媒呢幾日就滙豐控股業績(005)各自訪問不同專家，但大部分都只係講出對「供股與不供股」的睇法，對於滙控最新的合理估值，就鮮有人談及。經過初步細閱08年業績，個人對於滙控09年合理價值有以下評估。

首先，我會以08年每股盈利0.47美元作為基礎，在預測09年每股盈利之前，先針對08年一次性的盈利及開支加以調整。根據業績公告，08年滙控因出售法國地區銀行獲得近25億美元利潤，節算後每股為0.2美元。

另外，亦是最重要一項，就是導致滙控業績大幅下跌超過七成的元兇「商譽減損」106億美元。根據業績補充資料，此「商譽減損」是因北美業務重組而作出的減損準備。個人相信此「商譽」係由當年收購美國滙控融資(HI)所產生，如今作全數減值撥備，經節算為每股0.89美元。計入以上兩項調整，08年經調整後每股盈利為1.16美元。

保守地假設09年整體業績再倒退三成，預測每股盈利為0.81美元。考慮到美國滙控宣布結束消費貸款業務，09年北美洲地區虧損每股可望減低約0.19美元。因此，09年經調整後每股基本預測盈利為1美元。

最後，根據「12供5」的供股計劃，09年每股攤薄後預測盈利為0.71美元，經節算為每股攤薄後預測盈利5.54港元。以昨天收市價44.2港元計算，09年預測市盈率為8倍。假設09年4次派息均為8美仙，09年預期派息率為5.6厘。

現價貴與否，請大家自行考慮。大家亦可自行加入各種假設，計算自己心目中滙控的合理價值，再決定追、揸、沽。

(2009年3月5日刊於《am730》)

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獅王 - 今非昔比

Financial Coaching | 3rd Mar 2009 | FCI - 評論及分析精選 | (47 Reads)

上個星期5 我忍得好辛苦先唔買匯豐，我成個星期都心思思買 call 輪和牛証搏極地反彈，因為歷史的因素我相信獅王不死，這些也是香港人的情意結，畢竟冇匯豐香港就沒有今日那麼繁榮，連我都感到獅王的歷史。

但是當我一睇再睇，靠CIS辨認系統，股價有破底訊號，匯豐搏唔過，股價冇運行，所以沒有買到，好在當時冇買野，如果唔係真是沒法想像。

基本分析馬沙已經講得好清楚，在比不多談，如果讀者想問我供唔供股，我會覺得量力而為，不要太過迷信匯豐的領導能力。在過去一年，他錯過了很多的集資良機。最後一次好機會係一見渣打集資反應好時應該即時集資. 管理層真係後知後覺。

軒sir

""再見吧！股王 from char blogger)

號稱香港股王的滙控(005)昨天終於公佈08年成績表，每股盈利為3.6元，較去年同期12.7元大幅下跌72%。以停牌前收市價56.95元計算，最新往績市盈率約為16倍。16倍市盈率在金融海嘯之下肯定已經貴，假設09年盈利倒退三成，09年每股盈利為2.52元，預測市盈率將擴大至23 倍，呢個數字表示55至60元嘅滙控係超貴。

馬沙早於 1月22日已指出，滙控好大機會下試40元，理由係在目前環境之下，銀行股市盈率超過10倍已經算貴。依據08年每股盈利為3.6元作非常簡單計算，滙控合理價為36元。若以09年預測每股盈利為2.52元計算，合理價更可能進一步下降至25元。當然，在評估合理價時，還需加入其他因素及個人預測。以上數字，旨在向讀者作簡單說明而已。

值得讀者特別注意的是，以上數字還未計及昨天公佈的供股計劃在內。滙控宣佈以「12股供5股」集資1,378億元，每股供股價約為28元。相信好多持有滙控的投資者，一向只投資藍籌股，鮮有供股經歷。

投資者千萬不要以為每股供股價28元好抵，更不要認為供股價越低越好，因為供股計劃對原本持有的股份會出現攤薄效應，而股價亦會作出調整。就以滙控為例，停牌前收報56.95元，供股計劃宣佈後，調整市價為48.4元。最重要一點，當供股計劃完成後，滙控股本數目將擴大近三成。即使09年全年盈利不變，每股盈利仍會因股數增多而大幅下跌。因此，執筆時滙控股價在英國已下跌近20%。

(2009年3月3日刊於《am730》)

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FCI 精選 - 中國海澱 (256)

Financial Coaching | 27th Feb 2009 | FCI - 當炒細價股 | (54 Reads)

軒Sir 推薦 - 中國海澱 (256)

根據 CIS 的信號，形勢轉強，可以留意一下，希望可以火中取粟。

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