人大會議主要提倡中長期綱領，透過政府增加開支，促進內地消費，加大財赤預算，藉此帶動GDP上升2.2%。另外，人行已提出全年新增貸款目標，冀能令真正需要資金的企業得到援助，惟信貸投放急增能否拉動內地經濟成疑，而且亦會削弱人行的減息空間，市場預期減息幅度會收窄。另外，上月進出口急降，將使貿易順差規模縮小，但料出口和外部需求的最壞時刻尚未出現。相反刺激內需拉動進口，使其降幅收窄，成效應會較易彰顯，故不排除內地未來貿易，由順差轉為逆差年代。

現時的情況與98年不同。98年適逢內地消費需求進入鞏固期，主要環節表現未見同步協調，企業未有市場拉動，相反對衣着及住房的需求，期內已見頂過剩，出現消費結構調整的問題，所以當時政府啓動投資需求去應對。今次內地經濟回落，源於出口急速萎縮所致，因現時內地尚未擺脫出口導向型的增長模式，出口對GDP貢獻接近40%，屬於增長方式轉型的問題。由於現時內地消費者的債務包袱較輕，相關負債佔GDP僅為14%，遠低於美國的99%及日本的64%，故除了燃起居民對住房及汽車的需求外，更加大刺激農村及整體對服務業的需求，實行家電及汽車下鄉政策，配合中央透過結構性減稅，及擬動用外 儲備刺激內需，相信有助帶動內地經濟維持「保八」目標，在A股短期回吐後，中資股仍是分注上車的合適選擇。

撰文:黃敏碩信達國際研究部董事