我用了東亞2008年的全年業積作計算，在計算中，我只以東亞的收人部份來計算，所得的PE只是3.9，我已經沒有計算其他減值的部份，但結果都可算非常震撼。

以這個列子計算， 再加上馬沙的分析，經折算為每股攤薄後預測盈利5.54港元，以同樣的市盈率計算，匯豐的估計價值是 $22， 作為香港人其中一間最有感情的企業，都不可以說不恐怖。

 23 東亞銀行有限公司

追揸沽

各傳媒呢幾日就滙豐控股業績(005)各自訪問不同專家，但大部分都只係講出對「供股與不供股」的睇法，對於滙控最新的合理估值，就鮮有人談及。經過初步細閱08年業績，個人對於滙控09年合理價值有以下評估。

首先，我會以08年每股盈利0.47美元作為基礎，在預測09年每股盈利之前，先針對08年一次性的盈利及開支加以調整。根據業績公告，08年滙控因出售法國地區銀行獲得近25億美元利潤，節算後每股為0.2美元。

另 外，亦是最重要一項，就是導致滙控業績大幅下跌超過七成的元兇「商譽減損」106億美元。根據業績補充資料，此「商譽減損」是因北美業務重組而作出的減損 準備。個人相信此「商譽」係由當年收購美國滙控融資(HI)所產生，如今作全數減值撥備，經節算為每股0.89美元。計入以上兩項調整，08年經調整後每 股盈利為1.16美元。

保守地假設09年整體業績再倒退三成，預測每股盈利為0.81美元。考慮到美國滙控宣布結束消費貸款業務，09年北美洲地區虧損每股可望減低約0.19美元。因此，09年經調整後每股基本預測盈利為1美元。

最後，根據「12供5」的供股計劃，09年每股攤薄後預測盈利為0.71美元，經節算為每股攤薄後預測盈利5.54港元。以昨天收市價44.2港元計算，09年預測市盈率為8倍。假設09年4次派息均為8美仙，09年預期派息率為5.6厘。

現價貴與否，請大家自行考慮。大家亦可自行加入各種假設，計算自己心目中滙控的合理價值，再決定追、揸、沽。

(2009年3月5日刊於《am730》)

但是當我一睇再睇，靠CIS辨認系統， 股價有破底訊號，匯豐搏唔過，股價冇運行，所以沒有買到，好在當時冇買野，如果唔係真是沒法想像。

 基本分析馬沙已經講得好清楚，在比不多談，如果讀者想問我供唔供股，我會覺得量力而為，不要太過迷信匯豐的領導能力。在過去一年，他錯過了很多的集資良機。 最後一次好機會係一見渣打集資反應好時應該即時集資. 管理層真係後知後覺。

軒sir

""再見吧！股王 from char blogger)

號稱香港股王的滙控(005)昨天終於公佈08年成績表，每股盈利為3.6元，較去年同期12.7元大幅下跌72%。以停牌前收市價56.95元計 算，最新往績市盈率約為16倍。16倍市盈率在金融海嘯之下肯定已經貴，假設09年盈利倒退三成，09年每股盈利為2.52元，預測市盈率將擴大至23 倍，呢個數字表示55至60元嘅滙控係超貴。

馬沙早於 1月22日已指出，滙控好大機會下試40元，理由係在目前環境之下，銀行股市盈率超過10倍已經算貴。依據08年每股盈利為3.6元作非常簡單計算，滙控 合理價為36元。若以09年預測每股盈利為2.52元計算，合理價更可能進一步下降至25元。當然，在評估合理價時，還需加入其他因素及個人預測。以上數 字，旨在向讀者作簡單說明而已。

值得讀者特別注意的是，以上數字還未計及昨天公佈的供股計劃在內。滙控宣佈以「12股供5股」集資1,378億元，每股供股價約為28元。相信好多持有滙控的投資者，一向只投資藍籌股，鮮有供股經歷。

投 資者千萬不要以為每股供股價28元好抵，更不要認為供股價越低越好，因為供股計劃對原本持有的股份會出現攤薄效應，而股價亦會作出調整。就以滙控為例，停 牌前收報56.95元，供股計劃宣佈後，調整市價為48.4元。最重要一點，當供股計劃完成後，滙控股本數目將擴大近三成。即使09年全年盈利不變，每股 盈利仍會因股數增多而大幅下跌。因此，執筆時滙控股價在英國已下跌近20%。

(2009年3月3日刊於《am730》)

根據 CIS 的信號，形勢轉強，可以留意一下，希望可以火中取粟。

上望 0.56  止血於 0.44

今日看好這隻股份，由於有利好信號關系，看高一線，希望收惠於利好消息。

上望 3.8 - 4.0  止血於 3.0

 軒Sir

 跟進 ， 今日2.3入的，今天收2.45， 星期一又可以走啦， 輕輕鬆鬆又得左。

眾人皆醉我獨醒，好股可從此中尋！

上望 2.4  止血於 2.0

昨日並沒有跟隨大市向下，形勢比其他股強，中線向好，可以老慮在回吐於 6.5 - 7.1 之間買入。 目標價架 8.5， 止血位於 6.0。

中國在大舉投資基建下的其中一隻收惠股，值得留意

今日升到 $1.15， 由低位$0.92升了2成， 明日我打算割禾青，話禁快就有20% 回報， 真過癮！

 軒 Sir

" 軒 Sir 推介
1883 中信1616 集團有限公司
上望目標：$1.1
止血：$0.9 "

(A/D升降比率）是顯示當日上升股票數量和當日下降股票數量的比例. 能幫助透視整個市場的狀況.

A/D升降比率 = 當日上升股票數量/當日下降股票數量

注意10天平均線(紅線)達到1.5或以上時的市場行為.